Bem, não sou especialista, mas vou citar algumas.
A maior vantagem, ao meu ver, é que como ela não pode ser salva depois de tirada, ela é a maior prova de que você é o verdadeiro autor da foto. Como? Você tira a foto usando o raw, e quando for abrir no micro você exporta ela em Tiff ou Jpeg. Isso porque qualquer manipulação que você fizer na foto no photoshop não pode ser salva no raw, e sim em qualquer outro formato de imagem. É impossivel alterar o arquivo raw depois de tirado.
Além disso, esse formato não sofre nenhum processamento na camera, ou seja, é a imagem exatamente como o sensor catou a imagem. Algumas cameras, após tirar a foto, processam pra reduzir ruido, ajustar o equilibrio de branco, ajustam o contraste, a nitidez, etc...e nada disso é feito em raw, então você tem a imagem pura. E uma imagem dessas te dá muito mais liberdade de manipulação, você ajusta como quiser.
Desvantagens: Uma é justamente o processamento da camera. Como ela não faz, você vai ter que fazer usando um Photoshop. Então vai ter que conhecer uma ferramenta dessas. Eu por exemplo não manjo nada de photoshop, então to tratando de aprender :P
Além disso, o arquivo é umas 10x maior que uma imagem jpeg com qualidade fine, então vai ter que ter MUITA memoria na camera. Tenho só um cartão de 256M, e nele cabem aproximadamente 14 fotos em 3MP. Em jpeg, cabem quase 100 no mesmo cartão. Mas pelo que pude percebem, o tamanho do arquivo em Raw não altera muito se a foto for tirada com mais qualidade, por exemplo se for tirada em 7MP.
Algumas camera ( a minha por exemplo :P ) já tiram foto em Raw+jpeg, isso é, tem o arquivo em Raw e em jpeg já processado. Pra mim é uma grande vantagem.
Acho que é possivel citar mais vantagens e desvantagens, mas acho que os mais experientes devem saber melhor