Guti, consegue fazer panorâmicas na mão sim, o que vc precisa é de um bom software para fazer a união. Normalmente os softwares que vem com as câmeras são limitados e só funcionam bem se vc ativou a opção de panorama da câmera.
Existem alguns softwares free para fazer panoramas:
Microsoft ICE: É free e extremamente simples, basicamente é carregar as fotos e next->next->next. Contudo, é também o mais limitado.
Hugin: Este já é mais complexo, mas é excelente. Corrige diferença de exposição entre as fotos, balanço de branco, elimina gosth's causados por elementos em movimento entre dois quadros e dependendo, é capaz também de eliminar distorção das lentes (isso funciona mais efetivamente em lentes de DSLR, mas dependendo, pode funcionar em lentes de compactas/superzoom também).
As dicas principais para fazer uma panoramica na mão:
Use modo manual, escolhendo uma fotometria média entre a zona com mais luz e mais sombra. É importante que todas as fotos saiam com mesma exposição ou exposição ao menos parecida. Se tiver fotos mais claras e mais escuras juntas, mesmo o software fazendo a correção, dependendo da intensidade da diferença pode não ficar bom. Normalmente, os modos panorama das câmeras fazem isso automaticamente, travam a exposição na primeira foto que vc faz.
Use também balanço de branco manual, para evitar diferentes cores entre as fotos.
Se possível, use o foco manual para que toda a sequência tenha o mesmo ponto de foco.
Tente não usar a lente em wide total, onde as distorções são mais aparentes. Faça um pouco de zoom para ela sair da distância focal mínima e mantenha a lente nesta posição para todas as fotos.
Depois, é só clicar cuidando para manter sempre 1/3 da foto comum entre dois quadros. A melhor maneira é fazer a foto com a câmera na vertical, em posição retrato, assim normalmente vc consegue evitar que seja necessário mais de uma linha.
Sei que aqui a área é de compactas, mas já que o assunto foi para panoramicas, acho que não tem problema deixar alguns links de exemplo, só para mostrar que é sim possível fazer panorâmicas com qualquer câmera, desde que o software usado seja de qualidade.
Estas foram feitas com uma DSLR, que não tem modo panorama, na mão, e usando o Hugin para fazer a união.
A maior que eu já fiz, com 30 ou mais fotos em duas linhas
http://www.flickr.com/photos/30067794@N02/4608537005/6 fotos, com a câmera na vertical
http://www.flickr.com/photos/30067794@N02/4468946486/Outra com a mesma configuração da anterior
http://www.flickr.com/photos/30067794@N02/5569828167/Abçs