Minha opinião:
EM-1: nunca vi ou peguei nas mão, mas quem tem diz que a "pegada" e o prazer em fotografar fazem dela uma ótima opção.
Contra: corpo mais caro dos 3, corpo menos portátil
EM-5: Selada, o estabilizador, em teoria, superior ao da EM-10, na prática, não sei se o estabilizador faz tanta diferença entre elas. É uma boa escolha, mas acho (novamente, minha opinião), que só se justifica se tiver uma lente selada (a mais barata, que eu me lembre é a m.zuiko 12-50).
EM-10: Parece ser a opção mais racional, principalmente se você não pretende fazer fotos na praia ou na chuva (onde o selamento dos dois outros corpos te deixará mais seguro).
Lente 12-40: sonhei muito com esta lente, mas fico um pouco receoso pelo peso e tamanho desta lente (uso isso de desculpa para não comprar e substituir minha m.zuiko 12-50). Por esta semana, eu consegui vencer o GAS.
Nas suas opções, pensaria em um kit com a pana 20mm f/1.7 (pancake, clara, nítida), boa opção para andar pela rua sem chamar atenção + m.zuiko 45mm f/1.8 (boa para retratos, leve, relativamente barata) e um grip (se for pegar a EM-10 ou EM-5, a pegada da câmera melhora muito com grip).