Marcelo:
Como RAW não é um arquivo de imagem (isso é uma coisa que por mais que digamos sempre acarreta dúvida), ele não pode ser exibido. Se não pode ser exibido, como saber de que foto aquele RAW é? Então as câmeras incorporam um pequeno JPR cuja função é simplesmente de preview do RAW, um JPEG pequeno e compactado que serve para o RAW ser exibido nos browsers e poder ser selecionado sem tê-lo de abrir para conversão, coisa demorada.
Por que RAW não é um arquivo de imagem? Porque seus pixels não são RGB, não têm as três cores componentes, e não têm simplesmente porque os pixels do sensor não são assim, são monocromáticos de uma das três cores e não das três.
Ele é uma arquivo que contém informações capazes de formar uma imagem, mas não um arquivo de imagem mesmo.
Ivan